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Analyse de l’offre publique d’achat simplifiée (OPAS) lancée en 2024 sur Believe par un consortium réunissant son fondateur Denis Ladegaillerie et les fonds EQT et TCV. L’étude examine les enjeux financiers, réglementaires et de valorisation d’une opération visant à retirer de la cote un acteur majeur de la distribution musicale numérique.
Le mémoire retrace la constitution du consortium, les conditions de l’offre à 15 euros par action et les débats qu’elle a suscités. Malgré une prime importante par rapport au cours de bourse, l’offre demeurait inférieure au prix d’introduction en bourse et aux valorisations avancées par certains analystes ou par Warner Music, qui avait envisagé une contre-offre.
L’étude met en lumière le rôle central de l’Autorité des marchés financiers (AMF), intervenue pour garantir l’équité du processus et préserver la possibilité d’offres concurrentes. Elle souligne également les divergences importantes entre les méthodes de valorisation utilisées par les différentes parties prenantes.
Le mémoire conclut que le cas Believe illustre les tensions récurrentes entre valorisation de marché, potentiel de croissance et protection des actionnaires minoritaires lors des opérations de retrait de cote. Les bonnes performances financières enregistrées après l’offre ont d’ailleurs relancé les discussions autour de la juste valeur de l’entreprise.
