ESCP Europe

Item type

Working Paper/Case Study

Language

anglais

Pages

38 p.

Publication year

2007

Collection

• ESCP-EAP Working Paper

Volume

• 25

Region

• ETATS-UNIS

Note

Bibliographie (6 p.)

Ce cahier de recherche analyse le lien entre les différentiels de taux (credit spreads) et les taux d'intérêt, à l'aide de l'approche de co-intégration développée par Engel et Granger (1987). L'étude s'appuie sur des données hebdomadaires (Bloomberg), l'évolution des indices des obligations émises par les sociétés américaines, de 1994 à 2006. L'analyse est conduite sur trois formes différentes de différentiels de taux (swap spread, credit spread, spread over swap). Les résultats montrent une corrélation négative entre les différentiels de taux et les taux d'intérêt, en contradiction avec les modèles théoriques classiques. Les auteurs développent un modèle d'équilibre à long terme permettant d'expliciter les différentiels de taux par des fluctuations de taux de référence (Libor) et des indices boursiers (S&P 500) et par le swap spread.
This paper analyses the relationship between different forms of credit spreads and interest rates using the co-integration approach developed by Engle and Granger (1987). The study is based on weekly USD corporate bond index data which is controlled for rating ranging from 1994 to 2006. The results confirm the negative relation between credit spreads and interest rates with high statistical significance. Furthermore, the authors find that the S&P 500 stock index and the spread between the swap curve and the Treasury yield curve can be considered as additional factors explaining the credit spread.